公司 来源：南方都市报综合 2020-08-21 10:15:46
8月18日晚，天邦食品股份有限公司(下称天邦股份)发布2020年半年度报告，上半年其实现营业收入46.1亿元，同比增长56.79%;实现净利润15.35亿元，同比增长517.84%。天邦股份指出，主营业务盈利水平大幅上升的原因在于生猪价格持续高位运行。
猪价大涨 “催肥”业绩
“报告期内，生猪市场价格同比大幅上涨，生猪销售收入和销售均价同比大幅上升。”公司半年报中如是表述。
资料显示，公司(SZ: 002124) 创始于1996年，2007年挂牌上市，目前已拥有水产饲料、生物技术、生猪养殖、生鲜食品、工程建设五个业务板块，是中国产业链最齐全的农牧企业之一，位列《2019年中国养猪巨头20强》第六名。
2020年上半年，公司销售生猪111.97万头，其中肥猪出栏占总出栏量的37.6%，商品种猪和仔猪的出栏占总出栏量的 12.4%和50%，生猪价格持续高位运行，公司主营业务盈利水平同比大幅上升，2020年上半年生猪养殖业务实现净利润16.83 亿元。
猪价成拉动CPI“主力军”
众所周知，如今“二师兄”的“身价”早已不可同日而语。据国家统计局数据显示，2020年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%。其中，食品价格上涨13.2%。而在食品中，畜肉类价格上涨61.1%，影响CPI上涨约2.90个百分点，其中猪肉价格上涨85.7%，影响CPI上涨约2.32个百分点。拉动CPI上涨最大的“功臣”无疑是猪肉价格。
据搜猪网最新数据，8月20日，全国瘦肉型猪价为37.05元。进入8月后，生猪市场在8月4日达到37.39元/公斤后，现阶段生猪出栏均价在37.1-37.2元/公斤的高位之间波动。
“二师兄”的身价上来，不仅使得老百姓的菜篮子沉甸甸，还使得猪企的钱袋子圆鼓鼓。作为工厂化养猪代表企业之一的天邦股份，抓住非洲疫情这一特殊时机，可谓赚的是盆满钵满。
在天邦股份扭亏为盈的基础上，了解“二师兄”身价上涨对天邦股价上涨的作用机制，对未来股价的走向能有相对准确的预判。
猪周期+非洲猪瘟+新冠疫情，三重叠加效应
作为农牧龙头，公司生猪养殖业务的发展本身随“猪周期”而呈现相应的周期性波动。在2018年3月爆发的“非洲猪瘟”让许多中小型养猪企业和散养小农户不敢养猪，春节前后“新冠肺炎疫情”在我国悄然蔓延，疫情不仅迅速蔓延全国，还持续在海外各国爆发，疫情严峻态势使得全球宏观经济都受到影响，猪肉进口量大减，而全国人民对猪肉的消费需求，主要靠养猪企业来供应。
数据显示，2020年第二季度全国仔猪均价为97.26 元/公斤，环比上涨17.1%，同比高增155.2%。公司及时抓住仔猪价格上涨的历史机遇，上半年仔猪销售占比高达50%。
猪周期、非洲猪肉，加之持续不断的新冠疫情，三重叠加的正向效应，对大规模猪企而言，正是必须抓住“利好”的不二时机。
政策助力养猪供给
自从非洲猪瘟蔓延以来，国家高度重视、密切关注疫情对生猪的生产供应和价格的影响，提出和采取了一系列生猪保供稳价的政策措施。
2019年以来，国家发改委已安排中央预算内投资37亿元，主要是支持畜牧大县开展对畜禽粪污资源化利用，降低规模养殖企业环保成本;新增中央预算内投资11亿元，重点支持长江流域中西部省份开展畜禽粪污面源污染治理。
同年9月9日，国家发改委又会同农业农村部印发了《关于做好稳定生猪生产中央预算内投资安排工作的通知》，再继续推进畜牧大县粪污资源化利用的基础上，拟选择100个生猪存栏量10万头以上的非畜牧大县开展畜禽粪污资源化利用整县推进工作，每县最多补助3000万元;并启动实施生猪规模化养殖场建设补助项目，对2020年底前新建、改扩建种猪场、规模猪场、禁养区内规模养猪场异地重建给予一次性补助。
国家和地方性一系列稳价保供的措施对天邦来说算是业绩上涨的“助力器”。
2020年7月8日晚，天邦股份发布生猪养殖项目建设规划公告，拟投资23.85亿元在江苏、安徽、广西、河北、山东等省份建设26个生猪养殖项目及配套项目。实施地均为天邦股份规划中的资源优势区域和重点养殖发展区域。全部达产后，预计可形成12.42万头母猪产能、年出栏约310.5万头生猪的生产能力，新增年利润预计接近9.32亿元。
衡量猪企核心能力——“猪生产”
衡量一家猪企的能力不应只看“猪周期”，更应着眼于“猪生产”。“猪生产”顾名思义指企业产猪能力，量化成可感的指标即为“防疫能力”和“生产性生物资产”。
目前，非洲猪瘟的疫情正好成了考验各家猪企的“炼金石”——防疫能力。2019 年公司为防范非洲猪瘟疫情投入大量资金，建立了高标准的生物安全流程和防控措施，第一季度公司家庭农场月度死淘率已控制在3%以下。
资料显示，公司生产性生物资产在2020 年第一季度余额达20.76 亿元，较2019 年底环比增长了117.6%，共包括生猪存栏93.26 万头，其中能繁母猪存栏为26 万头。
显而易见，公司生产性资产的大量积累根本目的就是加大生猪出栏量。随着时间的推移，下半年也将迎来肉类消费的旺季，提前的生产性物资积累为企业下半年的发展积蓄强有力动力。值得一提的是，公司本身“养大猪”策略得到市场青睐，相当程度提升了公司生猪的销售利润。
天邦受限“猪周期”，股价周期性波动
在“非洲猪瘟”未爆发以前，天邦股份历年的业绩呈现，呈现着周期性走势，受限于猪周期。历年的营业收入同比增长率水平倒是可观，多数年保持着正增长的水平。但历年的净利润同比增长率就比较难看，呈现很明显的周期性波动，2006年、2009-2011年、2014年、2017-2018年呈现着明显的净利润的负增长。以2017年为例，天邦股份在5月24日迎来全年股价最低点，虽然后期有小幅波动，但下半年整体猪价都在低位震荡。
前面已提及，猪企本身的经营规律与“猪周期”相适应。任何一家生猪企业都可依赖“猪周期”走一波行情，但永远受限于“猪周期”的企业的可持续发展值得商榷。“猪周期”是“利得”，也是“利失”。在2019年天邦股价以明显趋势上涨之前，公司在2018年7月6日面临着近三年来最低股价——“3.74元”的低谷。
天邦或长期受益行业红利
8月14日，国新办就2020年7月份国民经济运行情况举行发布会。国家统计局新闻发言人付凌晖在发布会上表示，总的调查情况来看，生猪存栏量是逐季上升，但生猪生产供给情况还处于一个紧平衡，高位运行还会持续一段时间，总的看大幅上涨可能性不是很大。
就短期来看，猪价仍将持续在高位运行。这主要归结于南方的持续降雨导致生猪运输难度加大以及新冠疫情在全球的蔓延情况。长期来看，非洲猪瘟疫情的防控能力是养殖群体能否在本轮周期中获得超额利润的核心，集团化养殖群体在疫情防控方面相对散养户具备明显优势，天邦或长期受益行业红利。(作者 陈丹丹)
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