公司 来源：长江商报 2022-01-10 09:01:42
剥离地产资产实现“退房”目标，中国电建(601669.SH)取得重大进展。
1月6日晚间，中国电建一口气发出14份公告，核心内容为，披露与控股股东中国电力建设集团有限公司(以下简称“电建集团”)实施重大资产重组。重组模式为，中国电建拟将所持的房地产板块资产与电建集团持有的优质电网辅业相关资产进行置换，房地出资产、电网辅业相关资产估值分别为247.19亿元、246.53亿元，差额部分6534.26万元由电建集团以现金方式向中国电建支付。
对于本次重组，中国电建的解释是解决同业竞争问题。但在市场看来，地产业务面临业绩瓶颈，转型有其必然性。
实际上，市场对本次重组早有预期，而为了“退房”，中国电建一年前就开始筹划，并几次尝试。在市场人士看来，最新的重组方案，较具有可操作性。
长江商报记者发现，房地产业务在中国电建的营业收入中占比在5%左右，如果本次重组完成后，公司电力及相关业务的比重将明显增加，聚焦能源业务特征明显。
获注246.53亿电网辅业资产
备受关注的中国电建超百亿资产重组预案终于出炉。
据披露，中国电建拟将其所持房地产板块资产剥离给电建集团，包括电建地产、北京飞悦临空、天津海赋等3家公司各100%股权，这些资产估值为247.19亿元。
拟置入的资产为电建集团18家公司股权，包括电建集团华中电力设计研究院、电建集团河北省电力勘测设计研究院、上海电力设计院等，18家公司估值为246.53亿元。
根据《资产置换协议》，置出资产作价247.19亿元、置入资产作价246.53亿元，差额6534.26万元由电建集团以现金方式支付给中国电建。
值得一提的是，本次拟置入的资产之一上海电力设计院，截止2021年8月31日的账面净资产约6.71亿元，评估值为19.69亿元，增值率193.21%。中国电建公告称，上海电力设计院未来有稳定的利润来源和现金流入，采用收益法评估能够真实反映其全部股东权益于评估基准日的市场价值。
基于高溢价收购，电建集团也作出了承诺，2022-2024年度，上海电力设计院累计实现的净利润不低于4.55亿元。
目前，电建集团持有中国电建58.34%股权，电建集团与中国电建均涉及地产业务，因此，本次百亿资产重组，是一次关联交易，同时，也是为了彻底解决中国电建与大股东之间的同业竞争问题。
长江商报记者发现，中国电建剥离地产业务，市场早有预期，近年来，公司也一直在积极推动。而在此前，公司在地产领域动作频频，并试图将其证券化。
中国电建的地产业务布局绕不开A股公司南国置业。2012年，许晓明、许贤明兄弟合计向电建地产的前身中国水电地产公司转让所持南国置业29.75%股权，电建地产由此成为南国置业第一大股东。2014年，电建地产通过要约收购等，对南国置业的持股比例升至41%，成为其控股股东。
2020年，中国电建酝酿了一个大动作。当年6月，南国置业披露，拟以发行股份及支付现金方式吸收合并电建地产100%股权。具体操作途径为，南国置业向电建地产的股东中国电建、中电建筑发行股份并支付现金12亿元，交易价格预估值约为109.8亿元。
这次百亿级资产重组，在市场看来，是中国电建整合旗下地产业务，借助南国置业实现曲线上市。当时，电建地产还作出业绩承诺，2020年-2023年，累积实现扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)不低于28.26亿元。
2020年9月，南国置业公告称，前述方案已获得国务院国资委原则上同意，并在内部股东大会获得通过。但是，自此之后的一年时间内，公司一直未披露该事项进展。
一个细微变化是，2021年12月，本次重大资产重组的标的资产之一天津海赋实施债转股。截止2021年6月30日，中国电建其他应收天津海赋债权金额为225.73亿元，双方协商转股债权金额为163亿元。
去年9月26日，中国电建披露，重组方案到期自动失效，由于宏观环境变化，决定终止交易。
但在去年9月28日，中国电建宣布，筹划与电建集团之间进行资产重组，也就是目前的资产置换。
聚焦能源业务推进产业转型
中国电建的本次资产重组，倾向于产业转型升级，聚焦能源业务。
其实，在房地产市场深入调控的背景下，中国电建的地产业务也面临较大的调整压力，转型也属于势在必行。
2019年、2020年，南国置业实现的营业收入分别为63.69亿元、40.25亿元，同比变动57.99%、-36.80%。净利润为-3.55亿元、0.20亿元，同比变动-520.39%、105.75%。
2020年勉强扭亏为盈，并非主营业务作用，而是非经常性损益影响。当年，公司实现的扣非净利润为-3.24亿元。不仅如此，2017年至2020年，公司的扣非净利润均为亏损。
2021年前三季度，南国置业实现的营业收入为16.31亿元，同比下降44.33%，净利润、扣非净利润分别为-6.14亿元、-6.15亿元。
中国电建披露的审计报道显示，2019年-2021年前8月，电建地产营业收入分别为237.26亿元、210.66亿元、113.6亿元，2020年同比降幅为11.37%，2021年前8月，净利润为亏损11.32亿元。
市场人士认为，房地产行业环境趋冷，中国电建剥离地产业务并不令人意外。
长江商报记者发现，中国电建地产业务比重已在明显下降。2021年上半年，公司地产业务收入为52.21亿元，占比约为2.56%。上年同期，地产业务收入为76.89亿元，占比为4.78%。
目前，中国电建的主营业务主要有三大板块，即工程承包与勘测设计、电力投资与运营、房地产开发。从2020年主营业务营收构成来看，工程承包与勘测设计业务贡献了超过80%的营业收入。
中国电建在财报中称，公司水利水电规划设计、施工管理和技术水平达到世界一流，水利电力建设一体化(规划、设计、施工等)能力和业绩位居全球第一，是中国水电行业的领军企业和享誉国际的第一品牌。公司承担国内大中型水电站 80%以上的规划设计任务、65%以上的建设任务，占有全球 50%以上的大中型水利水电建设市场，是中国及全球水利水电行业的领先者。
中国电建的电力投资与运营业务与工程承包及勘测设计业务紧密相连，是公司产业链的延伸。截至2021年6月底，公司控股电力装机投产规模达到1638.4万千瓦。
本次重组注入电网辅业资产，无疑将加重中国电建能源业务比重，使公司更加聚焦于能源业务。
对于本次重组，中国电建表示，电建集团将与其存在同业竞争的优质资产注入，除了可增强上市公司独立性之外，还将有益于上市公司进一步优化公司资产、完善公司产业结构。此外，本次交易的置入资产整体盈利能力高于置出资产，有利于增厚公司净资产收益率和每股收益，提高公司盈利水平和资产质量。(记者 沈右荣)
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