公司 来源：长江商报 2022-11-10 12:24:39
上市公司易主，在林建伟、张育政夫妇手中，可能成了一门生意。
11月8日晚间，中来股份(300393.SZ)发布停牌公告，原因是，公司控股股东、实际控制人林建伟、张育政正在筹划转让公司控制权。
长江商报记者发现，这是2020年6月以来，林建伟夫妇针对中来股份筹划的第四次控制权转让。频繁筹划股权转让过程中，套现、股价上涨带来持股财富增加，林建伟夫妇从中获利可能近30亿元。
耗时两年有余，四次筹划控制权转让仍未完成，这一A股市场上的异常现象背后，是林建伟夫妇超过90%的股权质押率。不过，如今，其质押率不到40%。在这期间，公司股价最大涨幅超过3倍。
受益于光伏行业持续高景气，作为全球光伏背板龙头的中来股份有一定的市场竞争力。遗憾的是，其经营业绩并未能令市场满意。去年，公司亏损3.13亿元，今年前三季度，公司实现的扣除非经常性损益的净利润达3.38亿元，同比劲增近9倍。然而，同期的经营现金流为净流出7.75亿元，同比减少11.48亿元，与主营业务利润严重背离。
被指借易主事项谋利
原本以为就此打住的易主事项又不期而至，让人颇感意外。
根据最新公告，因为控股股东、实际控制人林建伟、张育政正在筹划转让公司控制权，中来股份股票将停牌，时间预计不超过2个交易日。
中来股份本次易主的初步计划是，林建伟、张育政以向交易对手方协议转让其持有的部分股份及委托表决权等方式实现控制权变更。交易事项如顺利进行，交易对手方将获得上市公司9.7%股权，并接受10%表决权委托。
根据今年三季报，林建伟、张育政及其一致行动人合计约持有中来股份29.8%股权。如果上述交易完成，二人还合计持有公司10%股权。
本次控制权转让事项能如期完成吗?市场打了一个问号!
这是林建伟夫妇筹划的第四次控制权转让事项，前三次均以失败告终。
回溯公告，中来股份首次宣告筹划易主始于2020年6月18日。当时公告为，林建伟、张育政夫妇将所持公司18.87%股权转让给贵州省国资委旗下的乌江能源，转让价格为11.63亿元。与此同时，林建伟夫妇还将部分股权对应的表决权委托给乌江能源。系列动作后，乌江能源将合计拥有中来股份约30%表决权，成为其控股股东，贵州省国资委成为实控人。
当年8月9日，林建伟、张育政夫妇与杭锅股份签署控制权转让框架协议，林建伟、张育政夫妇拟作价7.38亿元转让9.58%股权，并将19.09%股权的表决权无条件委托给杭锅股份行使，未来，还将继续转让7071.61万股股份给杭锅股份。
几乎是同步，中来股份终止与乌江能源签署的控制权转让协议。理由是，双方对公司的经营管理、投资等重大事项未能达成一致。
两个月后，即当年10月19日，中来股份再次宣告筹划易主事项，林建伟夫妇拟将公司控制权转让给江苏省的姜堰国资公司，同时终止与杭锅股份的交易。
2020年10月23日及2021年1月28日，中来股份披露，林建伟夫妇及其一致行动人分两次向姜堰国资转让中来股份5.70%股权、5.25%股权，交易价格合计为8.23亿元。
就在市场以为本次控制权转让事项尘埃落定之时，2021年3月4日，中来股份公告称，终止表决权委托事项，公司控股股东、实际控制人不变。
三次控制权转让未果，市场质疑林建伟夫妇在玩“易主游戏”，借此谋利。
K线图显示，2020年6月，中来股份的股价不到6元/股，今年3月，股价最高为24.89元/股，累计涨幅超过3倍。今年11月8日，其股价为17.33元/股，也较2020年6月上涨了1.89倍。
根据股价计算，2020年6月，林建伟夫妇及其一致行动人持股财富合计接近19亿元。如今，二人的持股财富超过56亿元，增加了37亿元。
在此期间，通过股权转让，林建伟夫妇已经套现8.23亿元。
当然，股价变动不仅与易主事项有关，也与公司基本面、市场环境等多因素相关。但不可否认，如果本次控制权转让顺利实施，考虑到涉及上市公司控制权，本次转让的价格预计会高于11月8日收盘价17.33元/股，如果按照溢价15%计算，本次交易总价可能超过21亿元。加上此前的套现金额8.23亿元，合计近30亿元。
负债率73%为历史最高水平
林建伟夫妇再次筹划转让控制权，或许是为了卖个好价钱。中来股份的未来，也存在风险。
在2020年，林建伟筹划出售中来股份控制权并不令人意外，甚至被认为是必然之举。彼时，中来股份经营业绩惨淡，林建伟夫妇存在较大的财务压力。
经营业绩数据显示，2020年、2021年，中来股份实现的营业收入分别为50.85亿元、58.20亿元，同比增长46.21%、14.45%。对应的归属于上市公司股东的净利润为0.97亿元、-3.13亿元，同比下降60.26%、424.19%。而在2019年，公司的营业收入、净利润分别为34.78亿元、2.43亿元。
至于2021年出现亏损，主要是资产减值导致。当年，公司计提的资产减值准备超过5亿元，其中，计提的固定资产减值准备就达4.26亿元。
根据此前公告，彼时，林建伟夫妇所持中来股份的股权质押率超过90%。
今年以来，中来股份的经营状况明显好转。前三季度，公司实现的营业收入、净利润分别为76.24亿元、3.43亿元，同比增长84.48%、365.90%，扣非净利润为3.38亿元，同比增长898.33%。
中来股份是全球光伏背板龙头，主要产品为光伏背板、高效电池及组件等。公司称，其主打的双面涂覆型背板产品以其长期的可靠性、超13年的户外实证“零缺陷”成绩、性价比等多重优势获得全球范围内组件客户的认可。
对于今年以来的经营业绩，公司解释称，国内外光伏市场火爆，单玻组件需求旺盛，背板需求呈现较大增长。高效电池及组件板块，在P型技术路线量产效率逐渐逼近物理极限的情况下，N型TOPCon电池以其28.7%的理论极限效率正在逐步崛起，多家头部企业已布局或实现TOPCon电池量产。而公司2019年已经量产N型TOPCon电池及组件，具备产能优势。
此外，公司实施了股权激励，以图未来快速稳健发展。
林建伟夫妇的股权质押率已经大幅下降。今年三季报显示，林建伟的股权质押率在35%左右，张育政的质押率为22.06%。
在这种情况下，林建伟夫妇出售控制权，在市场看来，二人的目的是卖个好价钱。
长江商报记者发现，中来股份并不能高枕无忧，实际风险暗藏。
今年前三季度，虽然公司盈利3.43亿元，但经营现金流反而净流出7.75亿元，同比减少11.48亿元，与净利润严重背离。期末，公司资产负债率73.23%，为有史以来最高水平，较2020年底上升18.93个百分点。
此外，公司曾在今年3月宣布140亿元投建年产20万吨工业硅及10万吨高纯多晶硅项目，进军上游硅料领域。这对公司而言，财务压力之大可想而知。
值得一提的是，光伏产业具有周期性，行业企业均在打造光伏垂直一体化产业链，中来股份虽然有布局，但优势尚不明显。
综上，未来的中来股份走向如何，仍然值得关注。(记者魏度)
免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。
