公司 来源：金融投资报 2022-09-09 09:42:38
陕西源杰半导体科技股份有限公司(简称：源杰科技)拟在上交所科创板上市，将于9月9日正式上会。金融投资报记者注意到，源杰科技受到25G激光器芯片系列产品单价和销售下滑影响，今年业绩波动较大;然而，仍拟将5.7亿元募资用于10G、25G光芯片产线建设项目。
主要产品单价下滑
事实上，源杰科技今年2022年7月14日已经被上交所科创板上市委2022年第60次审议会议审核，因科创板上市委现场问询中发现公司外资股出资、产品毛利率高于同行、报告期内部分产品销售下滑等问题被暂缓审议。两个月后，先后历经两次中止审核和一次被暂缓审议的源杰科技再次面临科创板上市考验。
成立于2013年的源杰科技主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售，主要产品包括 2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列产品，目前主要应用于光纤接入、4G/5G移动通信网络和数据中心等领域。
从业绩来看，2019年至2021年，源杰科技营业收入分别为8131.23万元、2.33亿元和2.32亿元，对应净利润分别为1320.7万元、7884.49万元和9528.78万元。由此可见，公司营业收入在2020年大幅上涨后，在2021年小幅下滑。公司对应各期的扣非净利润分别为901.64 万 元 、 10176.20 万 元 、8720.08万元，其中在2021年出现较大降幅。
具体来看，2019年至2021年，公司营收波动主要影响因素或是布局中高端产品，尤其是应用在4G/ 5G移动通信市场的25G光芯片产品出现较大的业绩下滑。报告期内，公司的25G激光器芯片系列产品收入分别为68.62万元、1.01亿元和3626.03万元。同时，公司在4G/5G移动通信网络市场实现的营业收入分别为 788.93 万元、1.20 亿元、2722.46万元，收入波动也较大。
从公司产品价格看，产品单价整体呈现下滑趋势。其中，2.5G激光器芯片系列产品销售单价分别为3.05元/颗、4.03元/颗、3.45元/颗;10G激光器芯片系列产品销售单价分别为 18.21 元/颗、14.44 元/颗、14.60元/颗;25G激光器芯片系列产品销售单价分别为 55.16 元/颗、43.88元/颗、21.10元/颗，2019年到2021年价格降幅达61.75%。
面对产品价格大幅下滑趋势，源杰科技未来的盈利空间必将承受更大压力。对此，源杰科技坦言，细分产品价格下降对公司的整体毛利率产生一定影响，若公司未来产品价格持续下降，而公司未能采取有效措施，无法巩固产品的市场竞争力，未能契合市场需求率先推出新产品，则将会对公司的经营业绩造成不利影响。
遭大客户“砍单”
值得注意的是，上述单价出现下滑的25G激光器芯片系列产品在价格出现下滑的同时，还面临着大客户需求下滑“砍单”的问题，但源杰科技仍坚持计划募资对该产品进行扩产。
据招股书，报告期内，源杰科技前五大客户销售收入占营收的比例均超过 50%，分别为 68.96%、58.53%、57.22%。尽管客户集中度有所下降，但招股书显示是由于客户需求及采购模式变化等因素，使得前五名客户发生变化或对同一客户销售金额发生变化。
2019年，源杰科技研发的新产品25G激光器芯片逐渐进入客户验证阶段，伴随2020年我国5G基站进入大规模部署，25G激光器芯片也收获了高额订单，公司获得了苏州旭创科技、东莞铭普光磁、全科科技、青岛海信宽带等大客户。
2021年，源杰科技称，受5G市场需求变动和客户自身经营策略调整等因素影响，青岛海信和全科科技采购发行人产品的规模较2020年大幅减少，退出前五大客户名单。公司突然失去多位大客户也引起监管关注，上交所在问询函中要求公司说明与客户合作的稳定性和可持续性。
招股书披露，源杰科技计划募资9.8亿元，用于10G、25G光芯片产线建设项目、50G光芯片产业化建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。针对产能利用率问题，上交所要求源杰科技结合现有产能及其利用率、市场容量及竞争格局、公司客户开拓、在手订单及未来订单获取能力等因素，分析募投项目新增产能的消化能力。
根据ICC统计，25G光芯片的国产化率约20%，但25G以上光芯片的国产化率仅约5%。根据相关行业数据测算，2021全球25G及以上光芯片市场规模为 107.55亿元，公司该产品收入占比仅0.34%。
从产销率来看，2019年至2021年 ， 源 杰 科 技 产 销 率 分 别 为94.74%、103.18%、88.19%。由此可见，在大客户减单情况下，公司产销率也在2021年出现下滑。因此，在面对产品价格不断下滑且遭到大客户“砍单”仍坚持募资扩产，源杰科技不得不面对市场对其产能利用率和盈利增长空间的质疑。(本报记者 刘敏)
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