乐普系年收两IPO圈钱29亿营收净利双降 密集关联交易下业绩承压

公司 来源:长江商报 2022-11-14 10:10:38

蒲忠杰财富增加了,乐普系公司业绩却降了。

日前,乐普医疗(300003.SZ)最新公告显示,控股子公司心泰医疗(2291.HK)已在港交所挂牌上市。

长江商报记者发现,这是蒲忠杰今年收获的第二个IPO。今年2月,蒲忠杰推动乐普生物在港交所上市。此外,9月,乐普医疗发行的GDR在瑞士证券交易所上市。

年内收获两个IPO,蒲忠杰的持股财富至少增加了30亿元。而上述三个动作,乐普系三家公司通过二级市场融资约为29亿元。

然而,乐普系的经营业绩远低于市场预期。今年前三季度,乐普医疗营业收入和归属于上市公司股东的净利润(简称净利)双降。今年6个月,心泰医疗的净利润继续下降,乐普生物不仅仅是营收净利双降,且继续亏损。

备受质疑的是,蒲忠杰在推动乐普医疗分拆上市过程中,存在利益输送、圈钱等嫌疑。

频繁分拆上市,乐普系基本面没有改善,蒲忠杰的资本局,仅仅是为自己做嫁衣?

资本局中的圈钱游戏

今年以来,两次敲响上市钟声,蒲忠杰风光无限。

根据最新公告,11月8日,心泰医疗通过IPO成功在港交所主板挂牌交易。本次IPO,公司募资6.01亿元。

心泰医疗是乐普医疗控股子公司,持股比例高达80.75%。本次港股上市,是从乐普医疗分拆出来单独上市。

今年2月,蒲忠杰也在港交所敲钟。乐普生物通过IPO在港股上市,募资7.39亿元。不过,严格意义而言,乐普生物不属于从乐普医疗分拆出来的,乐普医疗对其持股比例为13.78%股权。

今年9月,蒲忠杰还推动乐普医疗发行的GDR在瑞士证券交易所上市,募资约15.60亿元。

此外,蒲忠杰原本还推动乐普医疗分拆乐普诊断在科创板上市,因为同业竞争问题未解决,去年6月,公司撤回上市申请。

综上,蒲忠杰密集推进的资本局,为乐普系公司成功融资29亿元。

在上述资本局中,隐藏了圈钱游戏。

先来看最新上市的心泰医疗。公司前身为上海形状记忆,成立于1994年。2008年10月,乐普医疗将其收购,并以其为主体收购多家公司,引进先进生产线。2021年初,心泰医疗被分拆出来独立上市。当年5月,维梧资本、红杉资本、鼎晖资本等资本入局后,加快进入资本市场步伐。

在上市之前,心泰医疗已经被乐普医疗“掏空”。2018年至今年上半年,心泰医疗实现的净利润累计数为2.43亿元,其中2018年至2020年为1.60亿元。而在2021年初,IPO之前,心泰医疗向乐普医疗派发股息3.20亿元。此时,心泰医疗为乐普医疗全资子公司,这意味着3.2亿元股息全部进了乐普医疗账上,而这几年的积累尚不够一次分红。

“掏空”了心泰医疗在赴港IPO上市募资,蒲忠杰的圈钱之意,堪称是司马昭之心。

在乐普生物身上,蒲忠杰的表现为直接上场。

乐普生物成立于2018年1月,成立时注册资本为10亿元,宁波厚德义民信息科技有限公司(简称“宁波厚德义民”)、乐普医疗分别持股80%、20%,宁波厚德义民由蒲忠杰100%间接控制。

2019年底,乐普生物股权变动,宁波厚德义民向蒲忠杰之女蒲珏转让10%股权,交易价格为1亿元。此外,还向自然人苏荣誉转让9%股权,交易价格为0.9亿元。

这一转让价格相当于1元/股,估值跟注册资本相同,也为10亿元。

奇怪的是,蒲忠杰通过宁波厚德义民向其女低价转让,属于家族财产分配,并无异常。但以原始价向外人转让就不正常。

公开消息称,受让方苏荣誉是蒲忠杰的大学同学及投资伙伴。

如此低价转让,涉嫌利益输送。截至今年11月11日,乐普生物收盘价7.27港元/股,苏荣誉持有的1亿股的市值约为6.63亿元,这意味着苏荣誉获利5.63亿元。

蒲忠杰也在IPO前套现了一笔。2020年4月,宁波厚德义民向投资者转让22.50%股权,交易价格为9亿元。此番交易,蒲忠杰套现约6.75亿元。

密集关联交易下业绩承压

分拆上市,拓宽融资渠道,缓解资金压力,提升品牌影响力,实现更好发展目的,这是企业分拆上市的优势。然而,至少是在目前,乐普系公司的表现远低于市场预期。

根据三季报,今年前九个月,乐普系的核心主体乐普医疗实现营业收入77.62亿元,同比下降10.11%。净利润为18.10亿元,同比下降5.78%,扣除非经常损益的净利润(简称扣非净利)为18.05亿元,同比下降13.44%。

2021年,乐普医疗的营业收入为106.60亿元,同比增长32.61%,净利润为17.19亿元,同比下降4.58%。

今年前三季度延续了去年的下跌势头。从单季度看,今年一二三季度,公司实现的营业收入分别为25.49亿元、27.84亿元、24.28亿元,同比变动-7.28%、-26.17%、14.87%。对应的净利润为5.45亿元、7.23亿元、5.42亿元,同比变动-24.89%、-27.71%、177.49%。扣非净利润为5.47亿元、7.16亿元、5.41亿元,同比变动-19.83%、-30.80%、47.32%。

三季度净利润、扣非净利润同比大幅增长,主要是去年基数较低。去年同期,公司的净利润、扣非净利润同比下降76.54%、23.80%。今年三季度的净利润不及2020年三季度。

今年上市的乐普生物、心泰医疗的经营业绩表现也不佳。

今年上半年,乐普生物实现的营业收入、净利润分别为52.60万元、-3.44亿元,仍然处于亏损状态。此前的2019年至2021年,公司分别亏损4.47亿元、5.82亿元、10.11亿元,算上今年上半年,公司累计亏损23.84亿元。

上述同期,心泰医疗实现的营业收入、净利润分别为1.26亿元、0.24亿元,同比变动11.83%、-41.93%。去年全年,公司的净利润为0.59亿元,同比下降14.65%。

综上所述,乐普系三家公司经营均承压,并未因为合计募资约29亿元而有,明显改善。

备受关注的是,乐普系之间存在密集关联交易。

2019—2021年及2022年前6月,心泰医疗向乐普医疗集团销售产生的收入分别为1020万元、3100万元、1600万元及260万元,占公司销售收入的比重为8.8%、20.9%、7.2%、2.1%。乐普医疗曾长时间为心泰医疗前五大客户及第一大客户。与此同时,心泰医疗向乐普医疗集团采购金额分别为110万元、110万元、170万元及0元。虽然在IPO前夕向母公司的采购金额骤降,但这是临时还是彻底断绝,值得时间去检验。

值得一提的是,心泰医疗曾通过与乐普医疗集团合作,将产品销售至海外。去年9月30日,除印度市场外,公司跳过乐普医疗集团直接与海外经销商签订经销协议,以规避关联交易。

尽管经营业绩不理想,但蒲忠杰的财富在不断增长。

2022年,胡润全球富豪榜发布,蒲忠杰家族以150亿元财富上榜。

随着乐普生物、心泰医疗上市等,蒲忠杰家族的财富预计增加超30亿元。(记者魏度)

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